最近兩天，人民幣“突然”上漲，接連沖破7.1、7.09等重要關口。8月30日，在岸人民幣對美元匯率收盤報7.0881，較上一交易日上漲221個基點，8月以來大漲1380基點。在人民幣上漲的兩天里，全球貨幣的錨——美元也小幅上漲。美元和人民幣同時漲，似乎有點反常識。

看到人民幣如此走勢，有人都很興奮，形容得好像人民幣要擺脫地心引力。其實拉長時間來看，從7月底到8月底，人民幣走勢并不強。據財新8月29日的文章，7月底到8月底這一個月左右的時間，非美貨幣比人民幣走勢強的實在太多了，只有美元、盧布、土耳其里拉、沙特里亞爾等走勢較弱。原來我們的強只盯著美元？時間拉得再長一點，人民幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定�？梢�，人民幣匯率漲跌是有著明確的指向的，不要只看美元，而是盯著主要貿易國的一籃子貨幣，保持基本均衡。

這一個輪次非美貨幣升值，主要原因是日元加息以及美元降息預期，其他貨幣跟隨行動，沒有跳出這個圈。最近兩天央行的動作，也是人民幣短期走強的刺激因素。8月29日，央行在公開市場欄目里，突然增添了“公開市場國債買賣業(yè)務公告”。這個新欄目意味著，央行即將動手參與國債買賣，對國債價格進行明確的引導。果不其然，隔天8月30日晚上5點，央行第一次下單。據央行公告，為貫徹落實中央金融工作會議相關要求，2024年8月，人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業(yè)務一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值為1000億元。買短賣長，整體是凈買入。這個組合操作意味著，要壓低短期利率，抬升長期利率，且多買入短期國債利率，意味著投放了1000億成本較低的基礎貨幣。

最近傳統(tǒng)的調節(jié)工具MLF，麻辣粉都是縮量續(xù)作，讓市場感覺央行不太給力。結合國債市場的操作看，用國債置換MLF可能是未來央行的高頻操作方式。當然，最后到底能不能和美日一樣用國債調節(jié)貨幣，得各期限的國債儲備到足夠多的量才可以，和美日相比，我國這方面處于初級階段。

央行此次操作后，反應最大的是7年期國債，收益率大漲1.57%；其次是5年期和10年期，分別上漲0.93%，0.64%。短期品種，比如1年期是下跌了1.58%，這基本能反映央行操作以及市場預期的變化。從財政部的國債利率曲線來看，1年期以下的品種近乎持平，甚至6個月的比1年的收益率還高一點。

債券市場杠桿化是獲得收益的常見辦法，一旦央行出手，債券利率市場發(fā)生變化，反噬效果可能非常驚人。央行借助自己手中的武器，打破單邊向下的預期，債券牛市遭遇強大阻力。從最開始的口頭喊話到給銀行開罰單，再到下場直接買賣，這出戲的高潮要來了。

目前，從走勢來看，過去單邊下跌的10年期國債收益率已經企穩(wěn)，甚至有一個明顯的W底，盡管目前的經濟情況不支持國債收益率就此翻轉，但央行打消市場單邊預期的目的算是達到了。

目前的態(tài)勢看，人民幣匯率除了對美元升值，對其他多數(shù)貨幣貶值。這樣的升值讓人民幣綜合指數(shù)保持穩(wěn)定，一方面有助于穩(wěn)住國內資產價格，另一方面有利于維護出口的競爭力，畢竟競爭對手對美元升值的幅度比人民幣還要大。